8月27日晚三只松鼠发布的 2025 年半年报期货配资门户网，呈现出营收增长与净利大幅下滑的反差，其背后的成本、费用等问题引发关注。
8月27日晚间，三只松鼠(300783.SZ)披露了 2025 年半年度报告。报告显示，该公司上半年实现营业收入 54.78 亿元，与去年同期相比增长 7.94%；然而，归母净利润却为 1.38 亿元，同比减少幅度超过五成，达到 52.22%，营收与净利走势呈现明显反差。
政府补助占当期营业利润近七成
值得一提的是，“非经常性损益项目”显示，期内，三只松鼠获得政府补助达9544.6万元，占当期营业利润1.38亿元的约69%，若当期营业利润中去掉这部分补助，利润仅剩4295万元。
营收增长有因：三方面动作拉动，二季度渠道销售翻倍
对于营收变动的缘由，三只松鼠在财报中给出了三方面解释。其一，2025 年年货节提前，导致一季度营收出现错档，不过二季度凭借 “D+N” 全渠道体系，整体营收增速超过 20%；其二，线下分销业务重点推进日销品铺市工作，同时尝试涉足乳饮饮料领域，使得二季度渠道销售实现翻倍增长；其三，敏锐洞察到即时零售的新机遇，着手探索打造自有品牌生活馆首店。
净利腰斩受多因素影响：坚果毛利率降至 23.91%，费用增幅明显
而利润出现变动，三只松鼠归纳为四个方面的因素。首先是坚果原料成本上涨，这直接对毛利率产生了影响，财报数据显示，上半年坚果类产品毛利率下滑 2.64%，降至 23.91%；其次，部分线上平台流量结构发生变化，使得费率有所提升；再者，线下分销加大了市场费用的投入，以加速日销品布局及终端渗透；此外，新增物业折旧及摊销费用也出现上升。
从费用情况来看，今年上半年三只松鼠销售费用增长 25.11%，达到 11.19 亿元；管理费用增长幅度更大，为 57.89%，增至 1.56 亿元。
产品表现分化：烘焙增 11.96%，坚果营收微降 1.03%
分产品来看，上半年三只松鼠的坚果产品营收为 27.31 亿元，同比下降 1.03%；烘焙产品表现较好，营收 6.82 亿元，同比增长 11.96%；“综合” 类营收为 13.98 亿元，同比增长 49.70%。
品牌与渠道：主品牌占九成营收，第三方电商占比78.42%
在品牌方面，三只松鼠主品牌营收 49.78 亿元，占总营收的九成。定位儿童高端健康零食品牌的小鹿蓝蓝，在报告期内实现持续增长并盈利，营收 4.37 亿元，占总营收的 7.97%。同时，小鹿蓝蓝还推出了小鹿蓝蓝 care 和小鹿蓝蓝 plus 两大子品牌，分别定位优质基础款母婴用品和青年健康零食潮品牌，正逐步进入 “婴童食品全领域”，并以东南亚市场为试点探索出海业务。
渠道方面，报告期内三只松鼠第三方电商平台营业收入为 42.95 亿元，占总营收的 78.42%。截至报告期末，该公司拥有 2140 家经销商。
供应链持续布局：新增华南基地，扩展南陵零食产业园
在供应链建设上，为进一步落实总成本领先，提升坚果及零食自产比例，三只松鼠在已有东区(安徽芜湖)、北区(天津武清)、西南区(四川成都)供应链集约基地的基础上，报告期内新增签约华南(广东佛山)供应链集约基地，还扩展建设华东供应链集约基地南陵零食产业园。
三只松鼠认为，2025 年进入了更 “卷” 的存量竞争时刻，再叠加上半年休闲食品行业传统销售淡季，从行业已发布的半年度业绩报告来看，大部分企业承压明显。相对而言，三只松鼠保住了营收增长，虽然利润受坚果原料成本上涨和外部环境影响出现短期波动，但在扩渠道、新品牌孵化、供应链建设等方面的动作稳步推进，企业内在成长潜能依旧充足。
据灼识咨询数据，2024 年中国零食市场规模已接近 1.4 万亿元人民币，比上年增长 5.3%，2019 年至 2024 年间年复合增长率为 4.4%。预计到 2025 年，中国零食市场将继续增长，规模有望突破 1.4 万亿元人民币。
(提醒：内容来自：三只松鼠2025年半年报、三只松鼠官网、公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)
尾声：
“ 三只松鼠上半年业绩喜忧参半期货配资门户网，面对行业竞争与成本压力，其后续发展态势值得持续关注。”